觀點網訊：11月6日，據中金財富官微，9月中金財富產品研究團隊密集調研了14位知名主觀權益私募基金經理。

14位受訪基金經理中，成長風格的管理人普遍把倉位壓到四到五成，最低的已降到兩成以下；只有少數價值派和自下而上選手仍維持高倉位。經歷二季度末以來的回撤，多數人選擇先保住淨值，再談進攻。

受訪者普遍提到，AI進入“強現實、弱預期”階段，產業端的信號看上去並不差，但定價權已經從基本面轉到籌碼。分歧的焦點不再是“AI是不是泡沫”，而是大模型ARR的增長斜率能否持續。

AI硬件領域存在分歧。有管理人對光模塊的判斷是“籌碼分佈特別差”，也有人把策略直接定為“縮圈、優勝劣汰”，漲多的先減。

海外鏈走向分歧，國產鏈獲得相對青睞。約半數受訪者下調了海外算力鏈的配置，把倉位轉向國產算力與半導體設備；也有人堅持“買平臺型公司而非產品型公司”，理由是看得更長。反方向的代表則大幅減配AI硬件，認為當前微觀需求旺盛是“overbooking的假象”，並預警雲廠“折舊牆”將至。

存儲領域的分歧在於吃不吃“魚尾”。看空者認為，存儲公司已經漲幅巨大、海外產業鏈拿走三成以上的利潤；看多者則擔憂，原廠回購會把存儲變成類紅利資產。

低位資產重新進入視野，但分歧同樣存在，地產最典型：一方以“地產企穩是經濟復甦的前提”為由加倉地產與物管；另一方在地產鏈上賺到錢後先賣出、想用更低的價格買回。

其他方向上，創新藥進入“挑個股的Alpha階段”，有色被認為估值處於歷史相對低位但節奏難把握，整車則幾乎被一致賣出。